今天分享的是【华安证券-基金研究系列之十七，成长型基金投资攻略：从识别到优选】 报告出品方：华安证券

e_Summary] 自 2022 年以来，成长风格表现长期落后于价值风格，从历史经验 看，A 股存在 2~4 年为一个周期的成长价值风格切换，成长风格的优 势主要受到经济总量上行、宏观流动性宽松、重大技术突破等驱动，站 在当前时点，有必要对成长型基金进行深入的研究储备。

合理定义“成长”风格基金 基于基金关注的成长性维度，辅以企业生命周期理论佐证，将成长 型基金分为以下四个类别： 稳健成长型：在考虑个股成长性的同时考虑估值安全边际，长期业 绩优秀，机构投资者占比高，偏好大中盘，行业均衡型基金较多，持仓 个股胜率较高，交易的多为定价错误。 质量成长型：盈利能力稳定成长、确定性高，持股集中，换手率 低，偏好医药、消费等行业，右侧交易多，相信“强者恒强”，业绩多 来自于持仓个股切实的盈利改善，与宏观经济的相关性高。 黑马成长型：预期营收或预期盈利加速释放，容忍一定的高估值， 容忍当前基本面不佳，偏好中盘，重仓大科技基金较多，个股赔率高， 交易的预期成分较多，股价上涨来源于 PE 的提升。 积极成长型：历史或预期业绩高增速，容忍一定的高估值，由于对 成长性的追逐，换手率以及行业轮动的幅度较大，偏好中盘，偏好右侧 交易，个股赔率较高，业绩对切实盈利改善的依赖较高。

成长型基金优选方法 稳健成长型业绩分化度大且业绩持续性强，其业绩动量类指标选基 效果比较好，且近三年没有明显的失效，这可能是机构更加偏好稳健成 长型基金的原因。质量成长型业绩分化度低，长期业绩与宏观经济息息 相关，Beta 属性更强，近年来业绩类指标失效比较明显，更推荐交易 能力、基本面把握能力等作为识别指标。

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